Confira análise de John Kerschner, Head of US Securitised Products e gerente de portfólio
O mercado respirou aliviado com os índices de inflação consecutivos, PPI ontem (14) e CPI esta manhã (15), que vieram ligeiramente abaixo das expectativas.
Embora o índice geral do CPI tenha ficado exatamente em 0,4% e 2,9% no comparativo anual, o núcleo do CPI ficou 0,1 ponto percentual abaixo das expectativas, registrando 0,2% e 3,2% no ano. O CPI geral foi mais alto que o núcleo devido ao aumento recente nos preços de energia, especialmente o petróleo, com impacto nos preços dos combustíveis.
Esses números dão margem à Reserva Federal (Fed) para continuar paciente e esperar mais dados antes de tomar a próxima decisão [sobre a taxa básica de juros]. O mercado de títulos reagiu com um forte rali, com as taxas caindo cerca de 10 a 12 pontos base ao longo da curva de rendimentos, e o rendimento de 10 anos permanecendo mais distante do nível psicologicamente importante de 5%.
Atualmente, o mercado NÃO está precificando um corte na taxa de juros do Fed em janeiro. No entanto, a probabilidade de um corte em junho já está perto de 100%. Antes dos números de hoje, o mercado esperava apenas um corte de 0,25 ponto percentual em 2025, mas agora está precificando um corte de 1,5 ponto percentual. Talvez o mais importante, o número do CPI de hoje elimina a possibilidade de ALTAS adicionais nas taxas, que alguns participantes do mercado estavam começando a precificar de forma prematura.
Os números de hoje contrastam com o início de 2024, quando vimos números de inflação significativamente mais altos, especialmente no Core Services excluindo Habitação (conhecida como inflação Super Core). Esse índice agora caiu para 3,6% em uma base anualizada de 6 meses, contra cerca de 6% no início de 2024.
Outro sinal positivo é que a inflação de moradia ou Aluguel Equivalente de Proprietário (OER) foi de apenas 0,31%, o que equivale a 4,3% em uma base anualizada de 6 meses, contra 5,5% no ano passado. Esse número, normalmente mais resistente, tem diminuído de forma consistente, com uma média mensal de cerca de 0,3%, em comparação com 0,5% no ano passado. Se essa tendência de queda na inflação de habitação continuar, será muito mais fácil para o Fed atingir sua meta de inflação de 2% no Core PCE.
Embora o mercado ainda esteja cauteloso em relação às políticas da administração que estão por vir, especialmente em torno de tarifas e cortes de impostos, que poderiam ajudar a alimentar a inflação, os números de inflação desta manhã fazem com que o mercado ganhe confiança de que a política do Fed está no caminho certo. Talvez o mais importante seja que o mercado está aliviado pelo fato de que a possibilidade de taxas de juros extremamente altas, por enquanto, foi afastada, e o mercado de títulos não vai limitar o grande avanço que vimos nos últimos dois anos nos mercados de ações.
