Após derrota de Bayrou em voto de confiança, Janus Henderson vê implicações aos investidores e segue otimista com cenário europeu.
Como previsto, o primeiro-ministro francês François Bayrou perdeu uma votação de confiança no parlamento, com 65% da Câmara dos Deputados votando contra ele. Espera-se que o presidente Macron nomeie um novo primeiro-ministro nos próximos dias, provavelmente do Partido Socialista, dentro da grande coalizão governamental. No entanto, essa medida pode não ser bem recebida por outros membros da coalizão, especialmente com as eleições municipais se aproximando em março de 2026.
Uma alternativa poderia envolver um governo tecnocrático provisório para aprovar o orçamento de 2026 por decreto. Se nenhum candidato obtiver apoio majoritário, o parlamento poderá ser dissolvido, desencadeando eleições antecipadas. Até lá, espera-se que Bayrou permaneça no cargo como primeiro-ministro interino. Independentemente do resultado, é provável que o orçamento de 2026 fique aquém das metas de economia de Bayrou — que eram modestas no contexto dos desafios mais amplos do déficit da França.
Agitação social e classificações soberanas: riscos no horizonte
Para piorar a incerteza, movimentos de protesto organizados através das redes sociais estão previstos para começar no final desta semana. Estas manifestações poderão rivalizar com a escala do movimento dos “coletes amarelos” (gilets jaunes) de 2018-2019. Enquanto isso, a Fitch deve divulgar sua atualização sobre a classificação de crédito soberano da França neste fim de semana, com atualizações da Moody’s e da S&P previstas para outubro e novembro. Atualmente, a Fitch classifica a França como AA-, com perspectiva negativa.
Sem um compromisso social com a contenção fiscal e uma direção política mais clara, é improvável que o spread de crédito soberano da França em relação à Alemanha diminua significativamente. Dependendo de como os eventos se desenrolarem, isso pode acontecer de forma gradual ou abrupta.
Cenários do mercado: recuperação gradual ou queda acentuada?
Dois cenários distintos podem moldar o sentimento dos investidores em relação à França:
Cenário A: aumento gradual do spread. Neste cenário mais provável, os mercados de ações europeus podem absorver o ruído político. As ações listadas na França podem até mesmo se recuperar no curto prazo, após terem sido pressionadas pela incerteza recente. Macron, os partidos centristas e a União Europeia têm poucos incentivos para aumentar as tensões. É provável que a Comissão Europeia aprove um orçamento francês menos ambicioso no âmbito do seu Procedimento por Déficit Excessivo, desde que haja progressos na redução do déficit.
Cenário B: Aumento rápido do spread. Caso a instabilidade política se intensifique, as ações francesas podem continuar apresentando desempenho inferior. O índice CAC40 atingiu recentemente mínimas de várias décadas em relação ao DAX da Alemanha e, desde então, tem se movimentado lateralmente. No entanto, os mercados de ações europeus tornaram-se hábeis em distinguir entre os setores e as empresas mais expostos ao risco soberano.
A força macroeconômica da Alemanha: um farol em meio à incerteza
Em contraste com a França, a Alemanha oferece uma das narrativas macroeconômicas mais atraentes da Europa. O país está empregando € 500 bilhões em gastos fiscais em infraestrutura e defesa, enquanto o setor privado está investindo € 631 bilhões por meio da iniciativa Made for Germany. Uma coalizão governamental coesa também está buscando reformas modestas na previdência social e na tributação, com o objetivo de reativar o crescimento e impulsionar a sustentabilidade e a competitividade.
Globalmente, os bancos centrais estão reduzindo as taxas de juros, enquanto curvas de rendimento mais acentuadas sinalizam uma aceleração econômica. Essa dinâmica favorece a economia alemã, impulsionada pelas exportações, e posiciona a Europa para um crescimento subestimado em 2026-2027.
Posicionamento para oportunidades: uma postura bullish em relação à Europa
O posicionamento dos investidores na Europa tornou-se menos concentrado após um breve aumento no início de 2025. As reformas estruturais a nível da UE e a melhoria das condições macroeconômicas sustentam uma perspetiva positiva para as ações europeias. Continuamos a manter uma perspetiva positiva para a Europa e permanecemos pró-cíclicos e bullish, refletindo a confiança na trajetória de crescimento a médio prazo da região.
